Bursa likely to make a strong rebound in Q4


第三季料續難看 馬股末季有望大反攻

04 July 2018
Source: Sin Chew Daily

(吉隆坡3日讯)马股2018年第二季跌得鼻青脸肿,分析员相信在高溢价、海内外不明朗因素未解除,以及缺乏强劲企业盈利增长等利多因素活血通络下,富时综合指数第三季脸色恐怕依旧难看,仅有望在第四季吹响绝地大反攻号角。

次季跌太重前载效应或出现

肯纳格研究表示,从一年四季来分,第三季往往就是全年表现最为疲弱的一季,但今年情况可能有所不同,主要是第二季股价显著走低,可能意味着前载(Front-loaded )效应出现。

“随着斋戒月、开斋节,甚至是世界杯全都在第二季登场,这样并非全无可能。”

从技术层面来看,肯纳格研究说,自富时综 指填补1770/80点缺口后持续下行,短期可能在 1660至1650点觅得短期扶持点,若指数能在近日 内克服1700点阻力,意味着指数已觅得筑底点。

“根据蒙地卡罗模拟 ( Monte Carlo simulation)研究,我们仍高度预期富时综指将 在1750至1800点水平交易。”

不过,肯纳格研究未从累积量价指标找到确 切筑底的讯号,其中富时综指和富时小资本指数 的累积量价指标并未跨越30日移动平均线,显示 出市场情绪依旧低迷。

有鉴于此,该行相信部分投资者可能倾向场 外观望,等候希盟政府释出100日施政报告,抑或11月公布的财政预算案。

“除市场信心不足外,富时综指复苏之路也 可能受较区域同侪为高的溢价给阻断。基于区域 市场卖压沉重,马股与区域同侪的平均溢价已达 到17%,逼近3年的18%高位,而这也解释了为 何外资次季净卖90亿令吉。”

但肯纳格研究指出,市场情绪研究显示富时 70指数的累积量价指标已出现逆转迹象。截至今 年6月杪,富时70指数远期本益比估值已从去年 杪的20.2倍跌至15.6倍,反映出中资本股已浮现 触底迹象。

“同时,富时70指数与富时综指估值差距已 从标准差负2转为正2,因此若中资本股(富时70 指数成分股)估值潜在重估并不叫人意外。”

下半年6大投資主題

若下半年来看,联昌研究预期马股难摆脱震荡格局,主要是新政府持续检讨政策可能对企业盈利造成风险,同时国内经济增长放缓、潜在政策或监管措施变化可能对营业额带来压力,以及美国与中国贸易战日趋激烈、全球货币政策紧缩和营运成本压力攀升等利空,也将对股市前景增添不明朗因素。

“我们相信市场将在11月(2019年财 政预算案和第三季企业财报季后)反映大型 合约、最低薪金制和宽品价格评估、打破垄 断行业计划,以及前朝政府财政管理不善等 问题影响。不过,我们预见马股将在年终反 弹,主要是投资者可能放眼新政府系列改革 计划带来利多,正面情绪更可能延烧至2019 财政年。”

此外,年终橱窗粉饰活动,甚至是国内和外国直接投资改善等利多也可能为市场表现起到锦上添花效果。

宜延续以守为攻策略

投资策略方面,联昌研究建议投资者延 续以守为攻策略,并伺机吸纳估值诱人或增 长前景强劲的股项,而鉴定的下半年6大投资 主题,以及潜在受惠的股项,包括:

  1. 高油价——戴乐集团(DIALOG,7277, 主板贸服组)、V E L E S T 0能源 (VELEST0.5243,主板贸服组)
  2. 政府加强打击走私活动——英美烟草 BAT.4162,主板消费品组)
  3. 政府相关公司改革——马来亚银行 (MAYBANKJ155,主板金融组),兴业银 行(RHBBANKJ066,主板金融组)和森产业 (SIMEPROP.5288,主板产业组)
  4. 消费者开销增加—云顶 (GENTING.3182,主板贸服组)、多元资源工业(DRBHCOM.1619,主板工业产品组)、陈唱摩多(TCH0NG,4405,主板消费品组)、佳源食品(KAWAN.7216,主板消费品组)和中央冷藏控股(CCKJ035,主板消费品组)
  5. 防御型企业盈利——数码网络 (DIGI.6947,主板基建计划组)、西港 (WPRTS.5246,主板贸服组) 大马气体(GASMSIA.5209, 主板贸服 组)、柔佛医药保健(KPJ.5878,主板贸服 组)和速柏玛(SUPERMX.7106,主板工业产 品组)
  6. 超卖股项——MYEG服务(MYEG.0138, 主板贸服组)和胜利者国际(SIGN.7246,主板 消费品组) 以领域来看,联昌研究首选将从高油价 受惠,潜存庞大上升空间的石油与天然气、 有望从产能扩张计划,以及需求改善的橡胶 手套和小资本股,但看淡饱受大型工程取消 或展延影响的建筑和建材业。

联昌:綜指目標降到1675點

联昌研究将综指2018年杪目的从1767 点大砍至1675点, 肯纳格研究给出的富时综指目标则显得乐观,预见富时综指年杪有望站上1900点。

“虽然大市前景看似黯淡,但我们仍相信现是投资者人市的大好时机。考量到上述论点,我们相信大盘已经触底。就算我们的论点有错,我们相信富时综指下行风险将在1615点至1600点受到控制。”

肯纳格研究说,虽然近期企 业财报逊色,拖累2018/2019财 政年马股盈利增长目标从6.1%/6%调低至5.1%/5.4%,但部分股项(特别是大资本股)盈利增 长依旧不俗,相信马股近期卖压主要受情绪驱使,尤其是那些可 能管理层可能出现变化的政府相关公司。

“根据时序模式(Timing Model) ,我们强力相信马股短期 反弹的几率甚高。富时综指与市 场目标折价水平已高达12%,远 低于10%或标准差负2水平,因此 指数可能陷人‘超卖’格局,一 旦反攻至平均水平,意味着富时 综指可能重返较当前低位高出8% 的1830点。”

联昌研究则是基于综指成分股的调整而下调综指目标,因3只新成分股的本益比较高。此外,该行预期2018和2019年综指股盈利成长6%和8%”。