具有较强财务背景的公司将成为最大的赢家


12 May 2019

Source: Oriental Daily News

 

油气开支升需求多元化

财务雄厚公司最大赢家

在这一轮油价涨潮中,油气领域资本开销 用途出现多元化现象,包括投资在可再生能源 和报废(decomrrrisslonlng)设施需求增加;大华继显证券分析员认 为,拥有强稳资产负债表的公司将会是臝得全球石油巨头新资本开销的赢家。

上周一(6日)受到美中贸易恶化局势拖累的国际原油,之后逐渐收复失 地截至周五(10日),德州轻原油和布伦特原油分别报62.04美元及70.76美元。

分析员表示,假设国际原油价格企稳在每桶65美元至75美元之间,油气业 者的资本开销将盖括可再生能源企业和 油气报废设施需求。

曰前,全球能源和金属行业专业顾 问Wood Mackenzie预计,亚太区报废设 施需求可能激增至逾1000亿美元(4158亿令吉),包括约2600个平台和3万5000 岸外油井。

「今年的本地资本开销主要集中在 维修和已开发油田项目,而大型未开发 油田项目则将令人失望。」。

分析员指出,除了砂拉越Kasawari 油田项目严重推迟外,已在4月结束竞标的沙巴Limbayong天然气的合约颁发 亦可能展延至2019年杪。目前,国油公司的资本开销估计会专注在海外市场, 本地报废设施和创建投资项目则需要从 2020年才有可能展开。

输家臝家点评

与此同时,分析员评估了油气领 域的经审计资产负债表;债务对扣除利息、税务、折旧与摊销前盈利(debt/ EBITDA )比例;和预估油价趋势,以确 认可从油气资本开销上升周期受惠的公司。

「虽然油气领域没有一套固定标 准,但参考国际公司如荷兰SBM岸外的 例子,其目标是取得低于5倍的净负债 对EBITDA,以助于争取更多合同。」

至于浮式生产储油船(FPSO )方面,云升控股(YINSON,7293,主板 能源股)和MISC公司(MISC,3816, 主板能源股)则处在低于4倍净负 债对EBITDA比例;,比布米阿玛达 (ARMADA,5210,主板能源股)及其联 营企业的7倍至10倍更好。

布米阿玛达在此计算比例上,是 明显输家,其净负债对EBITDA比例料 将持续攀升,而其他输家如TH重工业(THHEAVY,7206 )、环境海事资源 (ALAM '5115'主板能源股)、巴拉 卡(BARAKAH,7251,主板能源股)和马海事重工程(MHB,5186,主板能源股)则根本无法取得正数的EBITDA。

「沙布拉能源(SAPNRG,5218,主 板能源股)的比例高达10倍,却不影响它赢得更多项目;主因是纳入巴西联营 企业的EBITDA计算后,比例可改善至6 倍,而集团EBITDA估计在2020财政年获 得改善。」

其他低于5倍并持续改善的上市公司包括迪联集团(DELEUM,5132,主板 能源股)、达洋企业(DAYANG ‘ 5141, 主板能源股)、戴乐集团(DIALOG, 7 2 7 7 ‘主板能源股)、华商控股 (WASE0NG,5142,主板能源股)、 斯巴活力(SERBADK,5279,主板能源股)和VELEST0能源(VELEST0,5243, 主板能源股)。

 

首选戴乐云升

有鉴于此,分析员认为,虽然国 油国内上游资本开销从201 8年1 20亿 令吉提高至201 9年的150亿令吉,但 许多油气公司仍过于依赖本地业务, 料无法从国油专注海外上游业务中受 惠。

因此,分析员首选具有国际竞 争力的公司,如工程、米购、建筑和 测试(EPCC )和储存营运商戴乐集团 及浮式生产储油船资产持有者云升控 股“目标价为3.58令吉和5.15令吉,并 维持油气领域「与大市同步」投资评 级。