油氣股展望謹慎


06 Mar 2019

Source: Sin Chew Daily

 

價格續震盪下行風險猶存

 

油氣股展望謹慎

 

(吉隆坡5日讯)大 马整体油气业2018年 李文龙/报道 第四季业绩表现稍有 起色,惟分析员认 为,未来6个月的国际原油价格前景仍然 波动震荡,全球市场乃充斥重大不确定 因素,油气股下行风险犹存,整体前景 仍然谨慎。

 

获“中和”评级

 

大马投行指出,未来6个月的国际原油价 格波动、美国与中国贸易战尚有待解决、全球 经济前景暗淡,以及美国输油管紧缩获得缓和 等因素,使该行对大马油气业领域持谨慎态度 及给予“中和”评级。

 

该行指出,随着油气股2018年第3季令 人失望的业绩,2018年第四季业绩表现较佳, 特别是研究名单下的两家油气股——阿玛达 今年油价料维持65至70美元 (ARMADA,5210,主板能源组)及VELESTO能源 (VELESTO,5243,主板能源组)的亏损比预期低, 实是意外“惊喜”。

 

仍有资产负债表风险

 

“这使按季落后大市表现油气股数日减半 至两家,即国际船务 (MISC, 3816, 主板交通物流 组)到油槽船领域反弹比预期低冲击,以及国 油气体 (PETGAS,6033, 主板公用事业组) 则受到 联号公司——基曼尼斯能源的延递税务资产未能确认,及较高保养维修及折旧所致。”

 

虽然2018年第四季的油气股业绩较佳,惟 资产负债表风险依然存在,特别是阿玛达重新 洽商其未支付3亿8000万美元债务,将从2019 年首季延迟至下一季度,这将提高发股筹资的 可能性,特别是目前股价低迷之际,料将显著 冲淡翻細。

 

虽然沙布拉能源(SAPNRG,5218,主板能源 组)及VELESTO能源都已经成功再融资,但若 是银行选择要求阿玛达清盘,油气业评级还是 可能会进一步下调。

 

今年油价料维持65至70美元

 

该行指出,去年9月以来,美国原油库存 扬升13%,今年至今为止的布兰特原油价格每 桶平均61美元的考量下,该行对2019年原油价 格每桶平均维持在65至70美元之间。

 

桶平均维持在65至70美元之间。 “国际能源署预测2019年原油价格每桶 平均为61美元,2020年则为62美元,主要基于 2018年初以来美国每日原油产量增加22%,至 今年1月创下每日1200万桶新高记录,接近国 际能源署预测2019年可达1240万桶目标。预 料美国明年原油产量将增加6%至每日1320万 中甬。”

 

该行指出,若布兰特原油价格每桶落在60 美元,仍然比国油内部工程可行研究原油价格 假设每桶52美元来得高,惟该行还是认为国油 将不会显著改变其油田发展活动。

 

该行预测,国油在国内T.程颁发仅适度的复苏,因推出新的财务增强条件,包括涉及自 行调整成本复苏,以及新深海生产分享合约, 都将采用营收对成本指数盈利分享机制。

 

虽然目前原油价格走势波动,预期不会显 著影响大马2018年合约颁发按年增长54%至116 亿令吉的升势,主要来自泛大马计划的合约更 新,如沙布拉能源取得彭卡加-CPP区块的工 程、采购、建筑、装置及启用(EPCIC)合约,及 世霸动力(SERBADK,5279,主板能源组)则取得设 计、采购、施工以及运转与维护的工程合约。

 

该行指出,巴西、墨西哥、中东以及西非 的岸外工程活动料将加速,特别是沙布拉能源 及海事重工(MHB,5168,主板能源组)最近获选 参与沙地阿美长期合约计划,使它们获准竞标 沙地庞大岸外工程合约,即在未来10年里可达 1500亿美元。

 

戴乐世霸动力云升为首选股

 

该行首选油气股,仍是拥有稳定经常盈利 的股项,如戴乐集团(DIALOG,7277,主板能源 组)、世霸动力及云升控股(YINSON,7293,主板 能源组),前两者涉足经常收人商业模式,即营 运及保养维修领域。

 

戴乐集团的盈利透明度进步获得边佳兰深 海终站计划的支持,反观云升控股料在明年将 有望攫取一项重大的浮式生产储藏及卸载设施 合约。该行维持“沽售”国油气体,主要是在 能源委员会新指南下,运输收费将逐渐减少, 从而冲击其长期展望。